Pad potražnje za Bitcoinom u uvjetima rastućih realnih kamata
Cijena Bitcoina (BTC) trenutno se kreće oko 66.421 dolara s rastom od 2% tijekom ovog tjedna, no stručnjaci upozoravaju na zabrinjavajuće trendove koji bi mogli ograničiti daljnji rast. Ključni problem leži u značajnom padu potražnje za vodećom kriptovalutom u kombinaciji s rastućim realnim kamatnim stopama u Sjedinjenim Američkim Državama.
Prema najnovijim podacima, omjer apsorpcije prema emisiji (AER) koji mjeri institucionalnu potražnju u odnosu na dnevnu proizvodnju novih bitcoina kroz rudarenje, dramatično je pao s 5,3 na samo 1,3 od kraja veljače. Ovaj pokazatelj jasno signalizira slabljenje interesa institucionalnih investitora za glavnu kriptovalutu.
Strukturalni problemi s ponudom i potražnjom
Trenutna dinamika između ponude i potražnje za bitcoinom postaje sve problematičnija. Dnevno se kroz rudarenje proizvede približno 450 novih BTC-a, što je rezultat protokola koji stvara novi blok svakih 10 minuta s nagradom od 3,125 BTC po bloku nakon halvinga iz travnja 2024. godine.
"Trenutno čitanje od 1,3× postavlja tržište čvrsto unutar pasivnog opsega apsorpcije. Ovdje potražnja još uvijek marginalno nadmašuje rudarsku emisiju, ali tek neznatno," navode analitičari Bitfinexa u svojem izvještaju.
Ova situacija znači da bi bilo koji značajan rast cijene zahtijevao snažne i dosljedne prilive kapitala, kakve smo vidjeli krajem 2024. i u prvoj polovici 2025. godine. Nažalost, trenutni trendovi pokazuju upravo suprotno.
Dodatno zabrinjavaju podaci o usporavanju rasta stablecoin-a i smanjenim priljevima u spot ETF-ove. Ovi pokazatelji ukazuju na nedostatak svježeg fiat kapitala koji ulazi u kriptovalutni ekosustav, što dodatno otežava održavanje uzlaznog trenda.
Rast realnih kamata kao glavna prepreka
Jedan od ključnih faktora koji pritišće bitcoin jest porast tržišno određenih realnih kamatnih stopa, odnosno inflacijski prilagođenih prinosa na američke državne obveznice. Prinos na 10-godišnje inflacijski zaštićene vrijednosnice (TIPS) porastao je za više od 30 baznih bodova na 2,02% od kada su SAD i Izrael prvi put napali Iran 28. veljače.
Ovaj prinos predstavlja realni povrat koji nude obveznice, a kako raste, tako privlači kapital iz rizičnih imovina i imovina koje ne generiraju prinos. Bitcoin spada u obje kategorije - rizična je imovina vezana uz novu tehnologiju i često se uspoređuje sa zlatom zbog svoje prirode koja ne generira prinos.
Michael J. Kramer, osnivač i izvršni direktor Mott Capital Managementa, ističe da se "10-godišnji realni prinos povećava brže od 5-godišnjeg realnog prinosa, što implicira da tržište ukalkulava stroža financijska uvjeta i više realne stope dalje na krivulji."
Utjecaj geopolitičkih faktora
Situaciju dodatno kompliciraju geopolitički faktori, osobito rast cijene nafte koji utječe na šire financijske uvjete. Kramer objašnjava da rally u cijenama nafte "zateže financijske uvjete preko šireg tržišnog kompleksa - proces koji će vjerojatno perzistirati sve dok nafta nastavlja rasti."
Ovi faktori stvaraju okruženje u kojem je poticaj za ulaganje u imovinu poput bitcoina, koja nema inherentni prinos ili novčani tok, značajno oslabljen. Tržište trenutno vrednuje povišene realne prinose za blisku budućnost, što sugerira da bi ovo anti-BTC okruženje moglo potrajati.
Perspektive i mogući scenariji
Analitičari Bitfinexa jasno su u svojoj analizai: "Bitcoinova situacija vjerojatno se neće poboljšati bez nižih Fed stopa i zdravlje likvidnosti, jer rastuće realne stope tjeraju kapital od imovina koje ne generiraju prinos."
Za investitore koji se pitaju kako kupiti Bitcoin, trenutni uvjeti predstavljaju složenu situaciju. S jedne strane, slabija potražnja mogla bi predstavljati priliku za dugoročne investitore, dok s druge strane strukturalni problemi s priljevima kapitala i makroekonomski uvjeti predstavljaju značajne izazove.
Ključni faktori koje treba pratiti u nadolazećem periodu uključuju:
- Promjene u politici Federalnih rezervi i mogućnost snižavanja kamata
- Oporavak priliva u spot bitcoin ETF-ove
- Rast tržišta stablecoin-a kao indikator svježeg kapitala
- Geopolitička stabilnost i njezin utjecaj na cijene nafte i realne prinose
Zaključak
Bitcoin se trenutno nalazi u izazovnom okruženju gdje se kombiniraju slaba institucionalna potražnja, rastuće realne kamatne stope i geopolitička nesigurnost. Iako je cijena porasla 2% ovaj tjedan, strukturalni problemi s priljevima kapitala i makroekonomski uvjeti predstavljaju značajne prepreke za daljnji rast. Investitori bi trebali pažljivo pratiti razvoj situacije s realnim prinosima i institucionalnim priljevima kao ključne indikatore budućeg smjera tržišta.
